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Las reaseguradoras seguirán siendo la columna vertebral de la capacidad de las aseguradoras para transferir el riesgo cibernético, afirma S&P

A medida que el aumento de los riesgos cibernéticos y la caída de las primas impulsan al mercado de Seguros Cibernéticos hacia una encrucijada crítica, las reaseguradoras continuarán siendo la columna vertebral de la capacidad del sector para transferir dicho riesgo.

Así lo indica un informe reciente de S&P Global Ratings, que señala que el mercado de reaseguros actuará como el principal absorbedor del riesgo acumulado cibernético a medida que estas exposiciones aumenten tanto en magnitud como en interconexión.

El aumento de las amenazas cibernéticas y el potencial de mayores daños incrementan los riesgos y el coste de las reclamaciones. Este entorno ha impulsado la demanda de seguros, pero las primas han caído durante varios trimestres consecutivos, debido a la abundante capacidad de suscripción y la intensa competencia.

Si bien las aseguradoras han mantenido la disciplina en la suscripción para conservar su rentabilidad, S&P observa que el mercado finalmente muestra signos de cambio.

La tendencia a la baja de los precios, que se ha mantenido durante varios años, comienza a desacelerarse a medida que se reducen los márgenes de suscripción, con el mercado estadounidense liderando la desaceleración hacia la estabilización de los precios.

Según S&P, esta dinámica emergente crea dos escenarios de mercado plausibles:

• Escenario uno: Reequilibrio gradual del mercado. En este escenario, las continuas presiones del mercado incentivan a las aseguradoras a implementar aumentos controlados de tarifas. Esto les permite anticiparse al aumento de los costos de las reclamaciones y mantener los índices combinados por debajo del 100%, preservando así la rentabilidad de la suscripción.

• Escenario dos: Corrección tardía y un mercado complejo. Si una disciplina de precios débil resulta en una subvaloración sostenida, la rentabilidad podría disminuir considerablemente en los próximos uno o dos años. Esto probablemente desencadenaría una corrección del mercado, similar a la dinámica experimentada por el mercado de seguros cibernéticos en 2021 o el mercado global de reaseguros de Property & Casualty (P&C) en 2023. Dicha corrección podría generar pérdidas de suscripción durante varios años y obligar a las aseguradoras a realizar cambios abruptos y disruptivos, incluyendo fuertes aumentos de primas, reducciones de capacidad y estándares de suscripción mucho más estrictos.

“El descenso de las primas de los seguros cibernéticos comienza a ralentizarse, con indicios tempranos de una mejor disciplina en la fijación de precios que podría contribuir a estabilizar la rentabilidad de la suscripción y preservar la estructura actual del mercado, liderada por el reaseguro. Sin embargo, las tendencias adversas en las pérdidas cibernéticas y la persistente presión competitiva podrían poner en entredicho la adecuación de los precios y aumentar el riesgo de infravaloración en el mercado, según señalan los analistas”, afirmó S&P.

Debido al perfil de riesgo sistémico y acumulativo de los seguros cibernéticos, estos siguen siendo uno de los ramos de negocio con mayor número de reaseguros. El riesgo fluye de forma constante desde los asegurados hacia las aseguradoras primarias y directamente al mercado de reaseguros, donde se concentra una gran parte de la exposición cibernética global.

En consecuencia, S&P prevé que “las reaseguradoras seguirán siendo el pilar fundamental de la capacidad de las aseguradoras para transferir el riesgo cibernético, convirtiendo al mercado de reaseguros en el principal absorbente del riesgo cibernético acumulado a medida que las exposiciones cibernéticas aumentan en escala e interconexión”.

Los analistas añadieron: “Existe una amplia capacidad de reaseguro disponible tanto en estructuras proporcionales como no proporcionales, lo que contribuye a unas condiciones de reaseguro ligeramente más flexibles y a una competencia continua entre los proveedores de capacidad. Las reaseguradoras cibernéticas tienen la clave de la disciplina del mercado, ya que establecen los estándares de suscripción, influyen en los precios y promueven una gestión de riesgos coherente en todo el mercado de Seguros Cibernéticos. Por estas razones, las reaseguradoras desempeñarán, en última instancia, un papel fundamental a la hora de determinar cuál de los dos escenarios (descritos anteriormente) se materializa”.

Si bien las estructuras tradicionales de reparto de cuotas siguen predominando, el mercado de reaseguro cibernético está madurando. Las reaseguradoras están implementando cada vez más estructuras no proporcionales, como el exceso de pérdida agregado, el stop-loss, la protección contra catástrofes y las protecciones basadas en la ocurrencia.

A medida que la demanda se orienta hacia la protección contra riesgos extremos específicos y amenazas agregadas, en lugar de un reparto de riesgos proporcional amplio, las reaseguradoras están priorizando activamente la eficiencia del capital, el modelado del riesgo sistémico y la construcción de carteras.

Este cambio les permite gestionar eficazmente las exposiciones cibernéticas, que están cada vez más interconectadas.

Además, la actividad del mercado de capitales en el sector de los valores vinculados (ILS) se mantiene moderada. La protección paramétrica contra interrupciones en la nube de Cumulus Re, de Hannover Re, por valor de 35 millones de dólares, es el único nuevo ILS cibernético que se ha completado.

Esta transacción representa su tercera renovación consecutiva, y cada vez mayor. Aunque patrocinadores consolidados como Beazley, Chubb y Hannover Re renovaron sus ILS en 2025 y 2026, no entraron nuevos cedentes en el mercado, a diferencia de AXIS y Swiss Re. no renovar sus estructuras públicas.

World

Reinsurers to remain the backbone of insurers’ ability to transfer cyber risk, says S&P

As increasing cyber risks and falling rates push the cyber insurance market to a critical crossroad, reinsurers will remain the backbone of the industry’s ability to transfer cyber risk.

This is according to a recent report by S&P Global Ratings, which states that the reinsurance market is set to act as the primary absorber of cyber accumulation risk as these exposures grow in both scale and interconnectedness.

Increasing cyber threats and the potential for greater damage are increasing risks and the cost of claims. This environment has driven demand for insurance, yet insurance rates have fallen for several consecutive quarters, eroded by abundant underwriting capacity and intense competition.

While insurers have maintained underwriting discipline to remain broadly profitable, S&P notes that the market is final showing signs of turning.

The multi-year downward pricing momentum is beginning to slow as underwriting margins tighten, with the US market leading the deceleration towards pricing stabilization.

According to S&P this emerging dynamic creates two plausible market scenarios:

• Scenario One: Gradual market rebalancing. In this scenario, continued market pressures encourage insurers to implement controlled rate increases. This allows carriers to stay ahead of rising claim costs and keep combined ratios below 100%, preserving underwriting profitability.
• Scenario two: Delayed correction and a challenging market. If weak pricing discipline results in sustained underpricing, profitability could materially decline over the next one to two years. This would likely trigger a market correction–similar to the dynamic experienced by the cyber insurance market in 2021, or the global property and casualty (P/C) reinsurance market in 2023. Such a correction could lead to multi-year underwriting losses and force insurers into abrupt, disruptive changes, including sharp premium increases, capacity reductions, and much tighter underwriting standards.

“The decline in cyber insurance rates is beginning to slow, with early signs of improving pricing discipline that may help stabilize underwriting profitability and preserve the current reinsurance-led-market structure. However, adverse cyber loss trends and persistent competitive pressure could challenge pricing adequacy and increase the risk of market underpricing, analysts note,” S&P stated.

Because of cyber insurance’s systemic and accumulative risk profile, it remains one of the most heavily reinsured lines of business. Risk flows steadily from policyholders to primary insurers and directly into the reinsurance market, where a massive share of global cyber exposure ultimately clusters.

Consequently, S&P expects that “reinsurers will remain the backbone of insurers’ ability to transfer cyber risk, making the reinsurance market the primary absorber of cyber accumulation risk as cyber exposures grow in scale and interconnectedness.”

Analysts added: “Ample reinsurance capacity remains available across both proportional and non-proportional structures, contributing to moderately softer reinsurance terms and continued competition among capacity providers.

“Cyber reinsurers hold the keys to market discipline as they set underwriting standards, shape pricing, and promote consistent risk management across the cyber insurance market. For these reasons, reinsurers will ultimately play a central role in determining which of the two scenarios (described above) emerge.”

While traditional quota share structures continue to dominate, the cyber reinsurance market is maturing. Reinsurers are increasingly deploying non-proportional structures like aggregate excess-of-loss, stop-loss, catastrophe event, and occurrence-based protections.

As demand shifts toward protection against specific tail-risk and aggregation threats rather than broad proportional risk-sharing, reinsurers are actively prioritizing capital efficiency, systemic risk modelling, and portfolio construction.

This shift allows them to effectively manage cyber exposures that are becoming increasingly interconnected.

Furthermore, capital market activity in the Linked Securities (ILS) sector remains subdued. Hannover Re’s $35 million Cumulus Re parametric cloud-outage protection being the only new cyber ILS completed.

This transaction represents its third consecutive, and increasingly larger, renewal. Although established sponsors like Beazley, Chubb, and Hannover Re renewed ILS in 2025 and 2026, no new cedents entered the market, and AXIS and Swiss Re did not renew their public structures.