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Fitch: Reducciones consecutivas de precios en las renovaciones afectarán las ganancias de las cuatro grandes

Según Fitch Ratings, las cuatro mayores reaseguradoras europeas, Munich Re, Swiss Re, Hannover Re y SCOR, registraron una rentabilidad media sobre el capital (ROE) estable y récord del 21,5% en el primer semestre de 2026, respaldada por sólidos resultados de suscripción e inversión. Sin embargo, la agencia de calificación prevé que los efectos adversos de varias rondas consecutivas de reducciones de precios en las renovaciones lastren las ganancias en los próximos trimestres.

Al igual que en 2025, Fitch explicó que el sólido desempeño de suscripción en la mayoría de las líneas de negocio se benefició de una experiencia favorable en grandes siniestros, mientras que los resultados de inversión se mantuvieron sólidos en el primer semestre de 2026.

A pesar de esto, la contracción de los ingresos se aceleró en el período, pasando del 1,1% en el primer semestre de 2025 al 2,7%, impulsada por el 9,4% en Seguros Property & Casualty, parcialmente compensado por el 3,8% en Seguros de Vida y Salud.

La agencia de calificación observó que las cuatro principales reaseguradoras protegieron sus márgenes priorizando la rentabilidad sobre el crecimiento en las renovaciones recientes.

Según Fitch, esto respalda su opinión de que las reaseguradoras pueden alcanzar sus ambiciosos objetivos de rentabilidad para el año 2026, a pesar de la probable disminución de los ingresos en la mayoría de los casos.

“Una gestión disciplinada del ciclo, una mayor diversificación del negocio y una mayor liberación de reservas de años anteriores también contribuirán a la resiliencia de las ganancias a medida que las condiciones del mercado se debiliten y aumenten los costos de las reclamaciones”, agregó la agencia de calificación.

Sin embargo, Fitch indicó que prevé que el impacto adverso de varias rondas consecutivas de reducciones de precios en las renovaciones se acentúe y se refleje en las ganancias en los próximos trimestres.

Fitch Ratings añadió: “Las renovaciones de 2026 de las reaseguradoras europeas volvieron a resultar en precios ajustados al riesgo más bajos para la mayoría de las líneas de negocio. Esta disminución se ha acelerado desde enero de 2025 y ha sido más pronunciada en las líneas de catástrofes naturales.”

“La caída de los precios se amplió desde un porcentaje de entre el 15% y el 20% en las renovaciones de enero hasta un porcentaje de entre el 18% y el 29% en abril, y hasta un 20%-25% en el periodo de renovación de mitad de año. Los precios de las pólizas especializadas también se suavizaron debido al exceso de capacidad, mientras que los precios de las pólizas de Responsabilidad Civil se mantuvieron prácticamente estables en las renovaciones de mitad de año y recientes.

“Las cuatro reaseguradoras reiteraron que los precios de renovación seguían reflejando adecuadamente los riesgos cubiertos y que mantuvieron los términos y condiciones, incluidos los puntos de activación, prácticamente sin cambios hasta las renovaciones de 2026, lo que contribuyó a preservar una sólida rentabilidad”.

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Consecutive price reductions at renewals to feed through to big four’s earnings: Fitch

According to Fitch Ratings, the four largest European reinsurers, Munich Re, Swiss Re, Hannover Re, and SCOR, reported a stable, record average return on equity of 21.5% in H1 2026, supported by strong underwriting and investment results. However, the rating agency expects the adverse effects of several consecutive rounds of renewal price reductions to weigh on earnings in the coming quarters.

As in 2025, Fitch explained that sustained underwriting performance across most business lines benefited from benign large-loss experience, while investment results remained strong in H1 2026.

Despite this, revenue contraction accelerated in the period to 2.7% from 1.1% in H1 2025, driven by property and casualty, down 9.4%, partly offset by life and health, up 3.8%.

The rating agency observed that the big four reinsurers protected margins by prioritizing profitability over growth at recent renewals.

This, as per Fitch, supports its view that the reinsurers can meet ambitious full-year 2026 profitability targets despite likely declining revenue for most.

“Disciplined cycle management, broader business diversification and stronger releases from prior-year reserves are also likely to support earnings resilience as market conditions soften and claims costs rise,” the rating agency added.

Still, Fitch said that it anticipates the adverse impact of several consecutive rounds of price reductions at renewals to become more pronounced and feed through to earnings in the coming quarters.

Fitch Ratings added, “European reinsurers’ 2026 renewals again resulted in lower risk-adjusted prices for most business lines. This lowering has accelerated since January 2025 and has been more pronounced for Nat Cat lines.

“Pricing declines widened from the mid-teens at the January renewals to the high teens in April and up to 20%–25% at the mid-year renewal period. Specialty prices also softened on surplus capacity, while casualty prices held broadly stable at mid-year and recent renewals.

“The four reinsurers reiterated that renewal prices still adequately reflected the risks covered and that they kept terms and conditions, including attachment points, largely unchanged through the 2026 renewals, thereby helping to preserve strong profitability.”