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Moody’s: El 28 % de los compradores de reaseguro espera aumentar el uso de capital alternativo en 2027

Para el mercado de valores vinculados a seguros (ILS), uno de los hallazgos más prometedores de la encuesta anual de Moody’s Ratings a compradores de reaseguro es que el 28 % de los encuestados afirmó que prevé incrementar el uso de fuentes de capital alternativo en 2027.

En un momento en que el mercado de ILS ha experimentado un fuerte crecimiento y la emisión de bonos Cat se ha disparado, mientras que las vías para acceder a fuentes de capital diferenciadas se multiplican y diversifican, este dato constituye una señal particularmente sólida de cara a 2027.

Esto podría indicar que los compradores perciben un valor significativo en el capital alternativo en esta etapa del ciclo, ya que les permite asegurar coberturas de reaseguro y retrocesión, principalmente de mayor duración, mediante estructuras específicas.

El cambio continuo hacia soluciones de capital alternativo se basa en algo más que el precio. Según nuestra experiencia, los cedentes valoran considerablemente la posibilidad de escalonar los vencimientos de las coberturas mediante bonos de catástrofe, asegurar capital diferenciado durante períodos plurianuales y explorar asociaciones de capital eficientes de manera más directa con inversores de ILS.

Todo ello ha contribuido a impulsar el crecimiento del mercado de ILS en los últimos años y parece que la demanda, desde el lado de la protección, se mantendrá sólida en 2027.

Moody’s Ratings comentó: “Incluso a medida que las condiciones del mercado de reaseguros se vuelven más competitivas, el interés por el capital alternativo está creciendo. Las aseguradoras utilizan ILS junto con el reaseguro tradicional para diversificar sus fuentes de capacidad, asegurar protección plurianual y mejorar la gestión de capital.

“Entre los encuestados, el 28 % espera aumentar su uso de capital alternativo en 2027, mientras que el resto espera que se mantenga sin cambios”.

La agencia de calificación también pregunta a los compradores si tienen preferencia por determinados tipos de estructuras de capital alternativo y de protección.

Curiosamente, la encuesta de este año muestra que todas las opciones estructurales obtuvieron una valoración superior a la del año anterior, como muestra el gráfico a continuación. Esto es inusual, ya que en la mayoría de los años al menos un par de opciones registran un descenso.

Moody’s señaló: “Los bonos Cat siguen siendo la opción más popular, preferida por el 83 % de los encuestados, lo que coincide con la fuerte emisión de bonos de catástrofe registrada durante el último año. Los encuestados también tienen una opinión favorable sobre el reaseguro colateralizado, en función de sus precios atractivos y de la diversificación de contrapartes. Una proporción menor de las aseguradoras encuestadas manifestó interés en utilizar sidecars, fondos de ILS u otras formas de capital alternativo”.

Por supuesto, los fondos de ILS invierten predominantemente en bonos de catástrofe o proporcionan soluciones de reaseguro colateralizado a los cedentes, por lo que la forma en que esta opción está incluida en la encuesta resulta algo confusa. No obstante, de manera positiva, esta es la mejor valoración de la opción de fondos de ILS de los últimos años, lo que constituye una señal favorable para los gestores.

Quizás resulte sorprendente que los sidecars de reaseguro se mantengan prácticamente sin cambios, dado el crecimiento de este segmento del mercado. Como informó recientemente Aon, el capital de los sidecars se estima actualmente en alrededor de USD 23.000 millones.

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28% of reinsurance buyers expect to increase alternative capital use in 2027: Moody’s

For the insurance-linked securities (ILS) market, one of the most promising findings of Moody’s Ratings annual survey of reinsurance buyers is that 28% of respondents said they anticipate increased use of alternative capital sources in 2027.

At a time when the ILS market has grown strongly and catastrophe bond issuance has soared, while the routes to access differentiated capital sources are proliferating and diversifying in themselves, this is a particularly strong signal for 2027.

It might imply buyers see significant value in alternative capital at this stage of the cycle, in allowing them to lock-in mostly longer-duration reinsurance and retrocession covers in structured formats.

The ongoing shift towards alternative capital solutions is based on more than price. In our experience, cedents greatly value the ability to stagger maturities of catastrophe bond coverage, lock-in differentiated capital over a multi-year term and explore efficient capital partnerships more directly with ILS investors.

That has all helped to drive growth of the ILS market in recent years and it seems the demand, from the protection side, is set to remain strong in 2027.

Moody’s Ratings commented, “Even as reinsurance market conditions become more competitive, interest in alternative capital is growing. Insurers are using ILS alongside traditional reinsurance to diversify capacity sources, secure multiyear protection and improve capital management.

“Among respondents, 28% expect to increase their use of alternative capital in 2027, while the remainder expect it to remain unchanged.”

The rating agency also asks buyers whether they have a preference for specific types of alternative capital structures and protection.

Interestingly, this year’s survey sees all structural options scoring more highly than they did in the prior year, as the chart below shows. This is unusual, as in most years at least a couple of options see a decline.

Mood’s said, “Catastrophe bonds remain the most popular option, preferred by 83% of survey respondents, which tallies with strong catastrophe bond issuance over the past year. Respondents also have a favorable view of collateralized reinsurance, reflecting attractive pricing and counterparty diversification. A smaller proportion of surveyed insurers expressed interest in using sidecars, ILS funds or other forms of alternative capital.”

Of course, ILS funds predominantly invest in cat bonds or provide collateralized reinsurance solutions to cedents, so it’s a little confusing the way this is included. But, positively, this is the highest sentiment on the ILS fund option for a few years, which bodes well for managers.

It’s perhaps surprising to see reinsurance sidecars so flat, given the growth of that segment of the market. As Aon reported recently, sidecar capital is now estimated at around US $23 billion.