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Howden Re: Se requeriría un deterioro sustancial de las condiciones de suscripción o financieras para revertir la tendencia actual de relajación del mercado

El corredor de reaseguros Howden Re ha señalado que sería necesario un deterioro sustancial de las condiciones de suscripción o financieras para revertir la actual tendencia de relajación en el mercado de reaseguros.

La firma ha publicado su informe previo a Montecarlo, titulado «Breaking the Glass» (Rompiendo el cristal), en el que destaca que el mercado de reaseguros afronta los últimos meses de 2026 desde una posición de considerable fortaleza.

Los precios están descendiendo desde los niveles elevados alcanzados durante el reciente mercado restrictivo («hard market«), respaldados por unos resultados sólidos y un capital elevado. No obstante, el entorno externo es mucho más inestable, caracterizado por mayores primas de riesgo de renta variable y costes de financiación, sumados a una persistente incertidumbre económica y geopolítica.

Howden Re sugiere que, a falta de una perturbación mayor, la sólida rentabilidad de suscripción y la acumulación de capital favorecen la continuidad de esta tendencia de relajación en el mercado de reaseguros.

Esta trayectoria solo cambiaría en el transcurso de un año si se produjera una grave convergencia de presiones tanto de suscripción como financieras, lo que pone de manifiesto la considerable capacidad del mercado para absorber situaciones de estrés.

Sin embargo, Howden Re advierte que un debilitamiento del entorno financiero o macroeconómico general podría reducir la capacidad del mercado para absorber la volatilidad de la suscripción, dejándolo más expuesto a futuras perturbaciones.

Howden Re también señaló que la experiencia histórica demuestra la rapidez con la que pueden cambiar las condiciones cuando se modifican las premisas subyacentes y comienzan a acumularse presiones, subrayando así el valor de implementar medidas de resiliencia mientras las condiciones siguen siendo favorables.

El bróker indicó que las condiciones actuales continúan siendo propicias para los compradores. Si bien los precios han descendido desde sus máximos recientes, se mantienen elevados en muchas áreas en comparación con los mínimos registrados en anteriores mercados blandos; esto genera una oportunidad para ir más allá de las reducciones de precios inmediatas y aprovechar las condiciones actuales para fortalecer la resiliencia frente a la volatilidad futura.

David Flandro, director general y responsable de Análisis del Sector y Asesoramiento Estratégico, afirmó: “El mercado actual de reaseguro presenta una paradoja. La rentabilidad es sólida, el capital abunda y los precios del reaseguro siguen suavizándose, pero esto no indica un mundo con menos riesgos. De hecho, los niveles de riesgo global —reflejados en mayores costes de financiación mediante deuda y capital propio— son elevados, lo que reduce el margen de rentabilidad de las aseguradoras por encima del coste del capital. Para las reaseguradoras, esto pone de relieve la importancia de asignar el capital de forma selectiva y preservar la flexibilidad. Para los compradores, refuerza el valor relativo del reaseguro y la necesidad imperativa de asegurar una protección óptima en este momento único del ciclo”.

Tim Ronda, director ejecutivo (CEO) de Howden Re, añadió: “A medida que los precios del reaseguro se suavizan, los clientes disponen de mayor margen para plantearse estratégicamente cómo sus programas respaldan objetivos empresariales más amplios. El valor del reaseguro trasciende el precio y abarca la eficacia con la que gestiona la volatilidad, protege el capital, preserva la flexibilidad y fomenta el crecimiento. Nuestro objetivo es ayudar a los clientes a aprovechar las opciones disponibles hoy en día para construir resiliencia a lo largo de todas las fases del ciclo”.

Mediante una serie de estudios de caso, el informe también examinó las diversas combinaciones de presiones —relacionadas con la suscripción, las finanzas y factores externos— que han precedido a cambios anteriores en el ciclo del mercado. El análisis reveló que la magnitud de un evento, por sí sola, no determina necesariamente la respuesta del mercado. Las perturbaciones más significativas han ocurrido, con mayor frecuencia, cuando convergen múltiples presiones; por el contrario, importantes impactos financieros o pérdidas aseguradas han sido absorbidos sin provocar correcciones equivalentes en el mercado cuando las condiciones generales eran más favorables.

En los mercados desarrollados, los costos de financiación mediante deuda se sitúan en máximos de varias décadas, mientras que las valoraciones de capital propio exigen elevados umbrales de rentabilidad. En comparación, el reaseguro se presenta como una fuente de capital cada vez más atractiva. Para las entidades cedentes, las condiciones actuales ofrecen un mayor margen para replantearse el uso del reaseguro en sus carteras, abarcando desde el volumen y el tipo de protección contratada hasta aspectos como la diversificación, la opcionalidad y las fuentes alternativas de capital. Esto cobra especial relevancia dado que, en los últimos ejercicios de suscripción, las cedentes han retenido una mayor proporción de la exposición a catástrofes naturales.

Para las reaseguradoras, el aumento de la capacidad y de la competencia ejerce presión sobre los precios y la rentabilidad económica. El informe subraya la importancia de canalizar la capacidad hacia áreas donde la rentabilidad ajustada al riesgo siga favoreciendo la creación de valor, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad necesaria para reasignar el capital a medida que cambien las condiciones.

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Substantial deterioration in underwriting or financial conditions required to reverse softening momentum: Howden Re

Reinsurance broker Howden Re has said that a substantial deterioration in underwriting or financial conditions would be required to reverse the reinsurance market’s current softening momentum.

The firm has released its Pre-Monte Carlo Report, “Breaking the Glass”, highlighting that the reinsurance market enters the final months of 2026 from a position of considerable strength.

Pricing is falling from the elevated levels established during the recent hard market, supported by strong results and elevated capital. However, the external environment is considerably less settled, with heightened equity risk premia and financing costs alongside continued economic and geopolitical uncertainty.

Howden Re suggests that, in the absence of a major shock, strong underwriting profitability and capital accumulation support the reinsurance market’s continued softening momentum.

The trajectory would only change over the course of a year if there were a severe convergence of underwriting and financial pressures, demonstrating the market’s considerable capacity to absorb stress.

However, Howden Re suggests that a weakening in the wider financial or macroeconomic environment could reduce the market’s capacity to absorb underwriting volatility, leaving it more exposed to future shocks.

Howden Re also noted that historical experience demonstrates how quickly conditions can change when underlying assumptions shift and pressures begin to accumulate, emphasizing the value of implementing resilience measures while conditions remain supportive.

The broker said that conditions currently remain favorable for buyers. While pricing has fallen from recent peaks, it remains elevated in many areas relative to previous soft-market troughs, creating an opportunity to look beyond immediate price reductions and use current conditions to build resilience against future volatility.

David Flandro, Managing Director, Head of Industry Analysis and Strategic Advisory, said, “Today’s reinsurance market presents a paradox. Profitability is strong, capital is abundant and reinsurance pricing continues to soften, but this is not indicative of a less risky world. In fact, global risk levels – reflected in higher debt and equity financing costs – are elevated, narrowing carriers’ return above the cost of capital. For reinsurers, this underlines the importance of deploying capital selectively and preserving flexibility. For buyers, it reinforces the relative value of reinsurance and the imperative to secure optimal protection at this unique point in the cycle.”

Tim Ronda, CEO of Howden Re, added, “As reinsurance pricing softens, clients have greater scope to think strategically about how their programmes support wider business objectives. The value of reinsurance extends beyond price to how effectively it manages volatility, protects capital, preserves flexibility and supports growth. Our focus is on helping clients use the options available today to build resilience through every phase of the cycle.”

Through a series of case studies, the report also examined the different combinations of underwriting, financial and external pressures that have preceded previous cycle shifts. The analysis revealed that the scale of an event alone does not necessarily determine the market response. The most consequential dislocations have more often occurred when several pressures converge, while significant financial or insured-loss shocks have been absorbed without equivalent market corrections when broader conditions were more supportive.

Across developed markets, debt financing costs sit at multi-decade highs, while equity valuations demand high return hurdles. By comparison, reinsurance is an increasingly attractive form of capital. For cedents, current conditions provide greater scope to reconsider how reinsurance is used across the portfolio, from the amount and type of protection purchased to diversification, optionality and alternative sources of capital. This is particularly relevant as cedents have retained a greater share of natural-catastrophe exposure in recent underwriting years.

For reinsurers, additional capacity and competition are placing pressure on pricing and economic returns. The report emphasized directing capacity towards areas where risk-adjusted returns continue to support value creation, while retaining the flexibility to redeploy capital as conditions change.