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AM Best mantiene una perspectiva estable para el segmento global de reaseguro, al que considera “fundamentalmente sólido”

La agencia de calificación crediticia global AM Best ha mantenido su perspectiva estable para el segmento mundial de reaseguro de no vida, al considerar que el mercado “sigue siendo fundamentalmente sólido”, a pesar de una clara moderación en el ramo de Property, los desafíos en ciertas categorías de Responsabilidad Civil en Estados Unidos y un entorno general altamente competitivo.

Ya en enero, AM Best había ajustado su perspectiva para el sector global de reaseguro, pasando de “positiva” a “estable”, debido a la acelerada moderación de las tarifas en el reaseguro de propiedad.

De cara a la reunión anual de la industria del reaseguro que se celebra esta semana en Montecarlo, la agencia de calificación ha mantenido dicha perspectiva estable, basándose en diversos factores: un entorno de precios que sigue favoreciendo resultados operativos sólidos, una robusta posición de capital —tanto en términos nominales como ajustados al riesgo—, un desempeño técnico sostenido en las coberturas contra catástrofes (Property) y unos tipos de interés más elevados que refuerzan los ingresos por inversiones de las compañías.

AM Best destaca que, aunque el ciclo de precios en el reaseguro ha dejado atrás el punto álgido de un prolongado mercado «duro» en el ramo de propiedad, la mayoría de las reaseguradoras han mantenido su disciplina de suscripción, estableciendo umbrales de activación (niveles de retención) más altos y aplicando términos y condiciones más rigurosos.

Si bien es cierto que los márgenes proyectados se han reducido en comparación con los rendimientos excepcionales observados en los últimos años —desde el reajuste del mercado de propiedad en 2023—, AM Best señala que, a pesar de la moderación de las tarifas, las exposiciones en el ramo de propiedad siguen cotizándose a niveles que, en conjunto, superan la suficiencia técnica.

Michael Lagomarsino, director sénior de AM Best, comentó: “La solidez de los balances en todo el segmento de reaseguro de no vida resulta favorable desde una perspectiva crediticia; no obstante, el desequilibrio generado por una capacidad abundante —compensado solo parcialmente por un aumento en la demanda de reaseguro— ha sido el principal factor detrás de la erosión de los precios en las líneas de negocio de Property y catástrofes”.

Más allá del ramo de Property, la agencia de calificación observa que algunas categorías de Responsabilidad Civil en Estados Unidos siguen viéndose afectadas por un entorno legal y regulatorio desfavorable. Se espera que persistan los riesgos vinculados a un abuso sistémico del sistema legal, junto con las consiguientes presiones inflacionarias.

En consecuencia, AM Best sugiere que el apetito de las reaseguradoras por el negocio de responsabilidad civil podría verse limitado. Otro factor a tener en cuenta es que las posiciones de capital siguen siendo muy sólidas; se espera que el capital del sector alcance un nuevo máximo a finales de 2026, compuesto por 575 000 millones de dólares de capital tradicional y 130 000 millones de dólares de capital alternativo. AM Best señala que el capital de terceros ha seguido mostrando un buen desempeño, respaldado por una emisión récord de bonos Cat durante el primer semestre del año.

Según AM Best, esta “dinámica podría mantener el interés de los inversores y añadir una mayor presión competitiva sobre los precios de los seguros contra catástrofes en el ramo de daños materiales, especialmente en los niveles de cobertura más alejados de la base”.

Como siempre, la actividad catastrófica es un factor determinante para los resultados del segmento de reaseguro de No Vida. Si bien el primer semestre de este año fue relativamente tranquilo, el sector acumula ya seis años consecutivos con pérdidas globales aseguradas por catástrofes naturales superiores a los 100 000 millones de dólares, lo que pone de relieve una mayor frecuencia y gravedad de estos eventos.

Además, la agencia de calificación advierte que las condiciones geopolíticas y macroeconómicas están cobrando cada vez más importancia para las reaseguradoras, lo que podría derivar en un aumento de los costes por siniestros tanto en el ramo de daños materiales como en los ramos especializados.

“La perspectiva estable de AM Best refleja un mercado que sigue siendo fundamentalmente sólido, incluso ahora que ha superado el punto álgido del ciclo de mercado restrictivo en el ramo de daños materiales. Durante los próximos doce meses, un capital récord, una disciplina de suscripción sostenida y unos ingresos por inversiones favorables deberían permitir que la rentabilidad se mantenga igual o por encima del coste del capital. Esto posiciona al sector para absorber la aceleración en la moderación de las tarifas de daños materiales, la incertidumbre en torno a las reservas para Seguros de Responsabilidad Civil en EE. UU., y los riesgos persistentes derivados de catástrofes y factores macroeconómicos, todo ello manteniendo la rentabilidad” afirma la compañía.

World

AM Best maintains stable outlook on ‘fundamentally strong’ global reinsurance segment

Global credit rating agency AM Best has maintained its stable outlook on the global non-life reinsurance segment, assessing that the market “remains fundamentally strong” despite clear softening in property, challenges in certain classes of casualty in the US, and an overall competitive landscape.

Back in January, AM Best revised its global reinsurance sector outlook to stable from positive, driven by the accelerated softening of property reinsurance rates.

Ahead of the annual meeting of the reinsurance industry in Monte Carlo this week, the rating agency has maintained its stable sector outlook, based on numerous factors, including a pricing environment that is still supportive of solid operating results, strong nominal and risk-adjusted capital positions, sustained underwriting performance in property cat covers, and higher interest rates which bolster investment income for firms.

AM Best highlights that although the reinsurance pricing cycle is past the peak of a protracted hard property market, most reinsurers have maintained underwriting discipline with higher attachment points and tighter terms and conditions.

Of course, projected margins have narrowed when compared to the very strong returns seen over the past few years since the property market reset in 2023, but despite rate softening, AM Best finds that property exposures are still being priced at levels that remain above technical adequacy in the aggregate.

Michael Lagomarsino, senior director, AM Best, commented, “Balance sheet strength across the non-life reinsurance segment is favorable from a credit perspective, although the imbalance created by abundant capacity, partially offset by growth in demand for reinsurance, has been a primary driver of pricing erosion in property and property catastrophe lines of business.”

Outside of property, the rating agency notes that some classes of casualty business in the US are still impacted by an unfavorable legal and regulatory environment, with the risks associated with systemic legal abuse and subsequent inflationary pressures expected to persist. As a result, AM Best says that reinsurer appetite for casualty business might be constrained.

Another factor to consider is that capital positions remain very strong, with segment capital expected to hit a new high at year-end 2026, comprised of USD 575 billion in traditional capital and USD 130 billion of alternative capital. AM Best states that third-party capital has continued to perform strongly, supported by record cat bond issuance in the first half of the year.

According to AM Best, that “momentum could sustain investor interest and add further competitive pressure to property catastrophe pricing, particularly in more remote layers of coverage.”

As ever, catastrophe activity is a key driver of the non-life reinsurance segment’s results, and while the first half of this year was relatively benign, the industry has now recorded six consecutive years of global insured Nat Cat losses of more than USD 100 billion, which highlights the increased frequency and severity of events.

Additionally, the rating agency warns that geopolitical and macroeconomic conditions are becoming increasingly important factors for reinsurers, which can lead to higher claims costs across property and specialty lines.

“AM Best’s Stable outlook reflects a market that remains fundamentally strong even as it moves past the peak of the hard property market. Over the next twelve months, record capital, sustained underwriting discipline, and supportive investment income should keep returns at or above the cost of capital, positioning the segment to absorb accelerating property rate softening, US casualty reserve uncertainty, and ongoing catastrophe and macroeconomic risks while sustaining profitability,” says the company.